最近又一家新茶饮品牌准备上市了。根据证监会官网9月22日信息，蜜雪冰城股份有限公司披露招股书显示，公司2020年、2021年营业收入分别是46.80亿元和103.51亿元。截至2022年3月末，蜜雪冰城共有门店数量22276家。本次拟公开发行4001万股，计划募集资金约64.96亿元，如能成功，蜜雪冰城将成为A股新茶饮第一股。
蜜雪冰城的业务分为三部分：
1、向加盟商销售的食材、包装材料、设备设施、营运物资及其他产品，这部分业务的毛利率从14.8%到31.55%不等，是蜜雪冰城的核心业务。
2、加盟商管理业务，这部分业务拥有83.43%的超高毛利率，包括加盟费、管理费、培训费等收入，但整体体量不大。
3、直营门店业务，这部分业务目前毛利率为负值，更多承担蜜雪冰城品牌的教育、营销宣传等功能，与奈雪、瑞幸等直营饮品品牌有本质区别，更适合视为销售费用。
食材是蜜雪冰城最主要的收入来源：
从招股书披露的信息来看，食材是蜜雪冰城最主要的收入来源，收入占比稳定在70%左右，2021年销售金额为72.3亿元，其次是包装材料（17.78亿）和设备设施（6.9亿元）。
食材也是盈利空间最大的。从公司采购来看，食材的采购金额（包括生产性采购和贸易性采购）为51.52亿，采购额销售额比率为1:1.4。包装材料和设备设施分别为1:1.28和1:1.16。
加盟商越多越赚钱的商业模式：
根据招股书显示，蜜雪冰城的加盟费用按城市级别划分，分别是省会城市11000元/年，地级市9000元/年，县级市7000/年，3年起签。管理费每年4800/元，培训费则为2000元/年。同时加盟商还要提交保证金，届满时若无违约行为会返还，蜜雪冰城的保证金为20000元。
除此之外，据一位加盟商介绍，门店开设所需要的设备8万元、首批原材料6万元、装修预算8万元、再加上房租8万-10万元每年。“门店需要按照公司要求装修，设备必须买公司的，培训和管理费用每年都要交。”
分析后我们可以清楚的看到蜜雪冰城的核心业务逻辑是同时做大终端超级单品和上游供应链能力，通过压缩供应链成本获取更高利润。在此基础上，蜜雪冰城没有品牌主动消费升级的动力，因为越是抓住潜力广阔的下沉市场，品牌的超级平价单品+超级产能策略就能贡献更多利润。
但随着茶饮行业的增速放缓，还同时受到咖啡饮品的挤压，超级单品也面临增长空间见顶。在行业内卷的趋势下持续保持竞争优势，或许这才是蜜雪冰城上市融资急需解决的核心问题。
